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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5HBC路由器能用WiFi吗月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供(gōHBC路由器能用WiFi吗ng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存(cHBC路由器能用WiFi吗ún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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