昨夜今(jīn)晨，全(quán)球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁(suì)的(de)芒格出席伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行(xíng)业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升(shēng)温(wēn)，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾(zāi)难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做出赔偿(cháng)所有储户的(de)决(jué)定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会(huì)损害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问题(tí)时说，如果储户(hù)得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经济(jì)带来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都(dōu)认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的(de)。我们应(yīng)该做的就(jiù)是和中国和(hé)睦(mù)相处(chù)。美国应该与中国大(dà)量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大(dà)部分的(de)事(shì)业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的(de)一(yī)次，二战的时候我们没(méi)有办法获(huò)得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次的波(bō)动来(lái)自于另(lìng)外(wài)一个地方(fāng)，他们可能在过去的(de)6个月(yuè)中出现了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业率的情况造(zào)成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济环境(jìng)在这六(liù)个月已经(jīng)非常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对(duì)于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存(cún)货怎么会一下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价值132亿美元的(de)股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他的(de)长期得力助(zhù)手查(chá)理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初(chū)以来(lái)，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己(jǐ)的企业做出(chū)了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左右的(de)时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经常被视(shì)为经济健康(kāng)状况的(de)代表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从(cóng)铁(tiě)路到(dào)电力公用事业和(hé)零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱(qián)来解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有负面的(de)后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天(tiān)可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事(shì)情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方(fāng)石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是否会继(jì)续(xù)购(gòu)买更多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务(wù)货(huò)币化，中国(guó)巴西(xī)沙特等(děng)都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在(zài)这种环(huán)境下，美元的货(huò)币(bì)储备地位(wèi)何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔更了(le)解(jiě)形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在(zài)这种(zhǒng)货币是全球(qiú)储(chǔ)备货币的(de)时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认(rèn)为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太多(duō)，一(yī)旦(dàn)把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来(lái)，就很难恢复，人们会(huì)对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非(fēi)常政治(zhì)化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人(rén)应该(gāi)接受并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储(chǔ)备货币，那(nà)些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的(de)社(shè)会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上(shàng)甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾(céng)出(chū)现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价(jià)格低位运行的(de)情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午发(fā)布最(zuì)新研究收储的公告(gào)称(chēng)，据国家发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平(píng)均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级(jí)预警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国家发(fā)改委(wěi)会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽(jǐn)快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市(shì)场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌走势(shì)，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商期(qī)货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日(rì)逼近(jìn)春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低的(de)猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格(gé)止跌(diē)反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪肉价格的(de)相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从(cóng)进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分(fēn)割入库意愿(yuàn)加大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布一季报(bào)显示其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长期维持(chí)低(dī)迷，养殖企业超预期(qī)去产能(néng)将(jiāng)对行(xíng)业的发展不(bù)利(lì)，容(róng)易导致猪价(jià)的大起(qǐ)大(dà)落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发(fā)展的重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于(yú)提振市(shì)场信心(xīn)。

　　季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗“在猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期(qī)货盘面随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带来实质(zhì)性生猪需求(qiú)的(de)增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共(gòng)振(zhèn)，或会给(gěi)市(shì)场带来比(bǐ)较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也(yě)非猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局(jú)最(zuì)新数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并处于(yú)近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产能变化来(lái)看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年(nián)以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三(sān)方机构数(shù)据，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以看(kàn)出(chū)，生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截至3月降(jiàng)幅(fú)均有(yǒu)限。综合来(lái)看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期(qī)上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价再(zài)次阶(jiē)段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明(míng)显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料(liào)养殖(zhí)板块(kuài)研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来能繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下半(bàn)年(nián)会有一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方现货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易(yì)上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系(xì)统性风险。

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