尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ng>时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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