国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因2000克是多少斤啊，其中三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克2000克是多少斤啊兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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