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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加(槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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