金融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上午举行(xíng)4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价(jià)格低位运行(xíng)主(zhǔ)要(yào)是阶段(duàn)性的，当前中国经(jīng)济(jì)不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月(yuè)回(huí)落了(le)0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些(xiē)阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生(shēng)猪(zhū)市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居(jū)民消(xiāo)费汽柴(chái)油(yóu)价格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换(huàn)，车(chē)企降价促销力(lì)度(dù)加大，带(dài)动了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于(yú)受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波(bō)动会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体的状况(kuàng)，更重要的(de)还(hái)要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的(de)情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前(qián)相比还(hái)是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢(huī)复常态化运行，服(fú)务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带(dài)动服(fú)务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求(qiú)带动增强，价格回升也(yě)会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回(huí)归到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看(kàn)，今年以来受(shòu)到(dào)国(guó)内外多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际(jì)输(shū)入性因素影响。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与(yǔ)国(guó)际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今年(nián)以来受到世(shì)界经济恢(huī)复乏力影响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出(chū)现下降，4月份石油和天(tiān)然气(qì)开采业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和(hé)化(huà)学制(zhì)品业价格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需求(qiú)季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅(fú如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而(ér)市场需求还在(zài)恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输入性影响还会(huì)持续(xù)，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工业品价格(gé)短期下行情况还会延续(xù)。但(dàn)是随着国(guó)内(nèi)经济恢复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一(yī)季(jì)度货(huò)币政策(cè)报(bào)告也(yě)提及通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国(guó)通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数效应(yīng)有(yǒu)关(guān)。我国经济(jì)运(yùn)行开局(jú)良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项(xiàng)保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢(màn)。实(shí)体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)的(de)转化(huà)受(shòu)收入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等(děng)大宗消费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度影响(xiǎng)当期消费。 <如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉/p>

　　三是基(jī)数效应明显。去年(nián)国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季(jì)度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度(dù)GDP增(zēng)速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本(běn)在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分作用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和(hé)抬升，年末(mò)可能回(huí)升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供(gōng)求基(jī)本平衡，货(huò)币条件合(hé)理适度(dù)，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　<如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉strong>国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落(luò)来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格(gé)的提振尚不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画(huà)的有效(xiào)社融增(zēng)速，去年9月(yuè)以来(lái)持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融变化领先经济2个(gè)季(jì)度左右的经验规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。除(chú)去年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及(jí)油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线(xiàn)下(xià)活(huó)动相关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资(zī)金空转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不(bù)同的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银(yín)行体系、而不是非(fēi)银金融机(jī)构(gòu)，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居民与企业(yè)之(zhī)间信(xìn)用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融(róng)资拖(tuō)累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复(fù)主要靠企业融资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖(tuō)累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应(yīng)不同过往，有效信用派生对企业行为的支持(chí)已开始(shǐ)显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产(chǎn)相关(guān)融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调(diào)整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时(shí)，市(shì)场信(xìn)心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活动正(zhèng)常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产(chǎn)大(dà)周期向下已(yǐ)是(shì)共(gòng)识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小周期(qī)超调后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能(néng)级(jí)城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

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