尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，路由器有使用年限吗国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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