申万(wàn)一(yī)级(jí)的半导体行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其(qí)中市值权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为(wèi)国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领域(yù)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达到(dào)16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业数量(liàng)还(hái)是(shì)沪深300企业数量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越(yuè染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)来越高。但与此同时(shí)，多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻(wén)泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在资(zī)本助力之(zhī)下营(yíng)收快速(sù)增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下(xià)的高成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归(guī)母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归(guī)母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司(sī)得(dé)到了(le)相关客户的(de)广泛认(rè染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的n)可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名(míng)行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的(de)116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片(piàn)元件降价销售等因素有(yǒu)关(guān)。202染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的2年(nián)半导体下(xià)滑5个百分点以上(shàng)企业达(dá)到(dào)27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报(bào)中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内(nèi)半导体企业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石(shí)英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用(yòng)还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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