昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速(sù)跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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