财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨(jù)头的具(jù)体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多(duō)次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　四大灵猴的兵器叫什么名字　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增1四大灵猴的兵器叫什么名字3%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤四大灵猴的兵器叫什么名字酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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