5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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