来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)。不过当前经济(jì)恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要求，也没(méi)增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随(suí)后会(huì)议也提到“经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得(dé)经济转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续回(huí)升向(xiàng)好的关(guān)键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥政策(cè)效(xiào)力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一(yī)阶段更多(duō)通过激发市场化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都要依(yī)法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营。要(yào)下决心(xīn)从根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要“精准有力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表述。对(duì)于政策(cè)的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合(hé)力(lì)”，而去年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述是“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求(qiú)是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发(fā)修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入(rù)的自然(rán)修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在(zài)更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条件的(de)自贸(mào)试验区(qū)和自由贸(mào)易港对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实(shí)体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要(yào)以(yǐ)“实(shí)体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的(de)重点是(shì)“随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么实(shí)体经济”，这里的实体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台(tái)企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部(bù)平台(tái)企(qǐ)业(yè随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出，随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么trong>“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地(dì)产产业链、中小金(jīn)融机构的(de)风(fēng)险出清，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债(zhài)务的风险也(yě)需要化解。所以今年(nián)和去(qù)年最(zuì)大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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