财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲或(huò)亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(n抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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