金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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