财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是(sh十公分有多长 10厘米就是10公分吗ì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过十公分有多长 10厘米就是10公分吗这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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