国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述灰姑娘作者是安徒生还是格林数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。<灰姑娘作者是安徒生还是格林/p>

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér灰姑娘作者是安徒生还是格林)未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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