5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的(de闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业(yè)的经营数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的(de)产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短医(yī)疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化(huà)是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短医疗新基(jī)建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域(yù)居(jū)民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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