射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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