在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zh加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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