近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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