自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(y梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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