在股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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