国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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