财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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