自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡(p鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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