用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度报(bào)告，一季(jì)度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利下(xià)滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高(gāo)点进(jìn)行(xíng)了(le)定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了不(bù)少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也(yě)从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大(dà)股东(dōng)，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务(wù)企业的会计(jì)电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在(zài)此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及(jí)领域(yù)服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比(bǐ)来看(kàn)，用(yòng)友网络云(yún)服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要(yào)收入来源并继(jì)续(xù)扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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