近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(méi)焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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