A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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