在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即20谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗23年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。<谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗/p>

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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