如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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