周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的(de)个股鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金(jīn)。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下(xià)行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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