上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇(qí)，但(dàn)连(lián)带着可转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破(pò)，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦(mò)然(rá一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克n)发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上(shàng)，可(kě)转债退(tuì)市并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投(tóu)资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(yè)绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克