5月(yuè)以(yǐ)来，港股市分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导场(chǎng)仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的(de)预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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