财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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