当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)5一方水等于多少升，一方水等于多少升水00亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。一方水等于多少升，一方水等于多少升水p>

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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