尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(夷洲今是何地，夷洲是哪里huà)为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。夷洲今是何地，夷洲是哪里建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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