金融界(jiè)4月28日(rì)消息(xī) 为规(guī)范开展内地与香港利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护(hù)利率(lǜ)互(hù)换市场秩序(xù)，中国人民银行制定了《内地与香港利率互换市场互联互(hù)通合作管理暂(zàn)行(xíng)办(bàn)法》，现予以公布(bù)，自2023年4月(yuè)28日起施行(xíng)。

　　中国人民银行有关部门负责人(rén)表示(shì)，未来中国人民银行(xíng)将根(gēn)据市场发展情(qíng)况，适(shì)时(shí)增加投资品种，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易(yì)清(qīng)算安排，为(wèi)境外投资者提供更加(jiā)便利高效(xiào)的风险管(guǎn)理工具。另外(wài)，两地监管当局将(jiāng)结合各方面(miàn)情况，在风险可控、对(duì)等互利(lì)的原则下(xià)，适时(shí)研究(jiū)扩展至(zhì)“南向互(hù)换(huàn)通”。

　　以下为中国人民银行有关(guān)部门负责人就《内地与香港利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)管理暂行办法》答记(jì)者(zhě)问(wèn)

　　一、符合中国(guó)人民(mín)银行(xíng)要求的境外投(tóu)资者包括(kuò)哪些？

　　答：符合《中国人(rén)民银行关(guān)于境(jìng)外央行(xíng)、国际金融组织、主权财富(fù)基金(jīn)运(yùn)用(yòng)人民币(bì)投资(zī)银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行关于进一步做好境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者投资银行间(jiān)债券市场有关事(shì)宜的(de)公告》（中国(guó)人民(mín)银(yín)行公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港债(zhài)券市(shì)场互联互通合作管理暂行办(bàn)法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求(qiú)、完成(chéng)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外投资者等，可根据(jù)《内地(dì)与香港(gǎng)利率互换市场互联互通合作管理暂行(xíng)办法》（以(yǐ)下简称《办法》）相关规(guī)定参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”。

　　二、“北(běi)向互换通”境内外(wài)投(tóu)资者可以签署的协议范(fàn)围是什么？

　　答：根(gēn)据《办法》，境内(nèi)外投资者开展“北向互换通”交易前可(kě)以(yǐ)与交易对手方签署经中(zhōng)国(guó)人民银行认可的(de)衍生品主协议或其他协议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及中央清(qīng)算衍生(shēng)品执行(xíng)协议（CDEA协议）等(děng)衍生品协议。境内投资者应当将(jiāng)是否(fǒu)签署协议、签署(shǔ)协议类型等事项(xiàng)向中国(guó)外汇交易中心备案。目前，中国(guó)银行间市场交(jiāo)易商协会正在研究制定(dìng)“互换通”衍生品协议，待其正式(shì)发布后也可供境内外(wài)投资者选(xuǎn)择签署(shǔ)。

　　三、“北向互(hù)换通”境(jìng)外投资者的(de)投资范(fàn)围是什(shén)么？

　　答(dá)：“北向互换(huàn)通”境外投(tóu)资者(zhě)现阶(jiē)段(duàn)可(kě)在(zài)银行间(jiān)市场开展(zhǎn)符(fú)合集中(zhōng)清算要求的(de)人民币利(lì)率互换(huàn)交易(yì)。

　　四、《办法(fǎ)》中认可的境(jìng)外电子交(jiāo)易平台、境内电子交易平台(tái)包括哪(nǎ)些？境外投(tóu)资(zī)者的对手(shǒu)方(fāng)、交易(yì)模式有哪(nǎ)些要求？

　　答：目前“北向互(hù)换通”下受认可(kě)的境(jìng)外(wài)电子交(jiāo)易平(píng)台包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可(kě)应(yīng)市场需求加(jiā)入(rù)其(qí)他受认可的电(diàn)子交易平台，受认可的(de)境(jìng)内电子交易平台为中国(guó)外汇交易中心。

　　为便利境外投资者(zhě)开展人民(mín)币利(lì)率互换交易，“北向互换(huàn)通(tōng)”参照(zhào)“债券通”相关安(ān)排(pái)，由境内(nèi)投资者（即(jí)“互换通”报价商）与(yǔ)境外投资(zī)者进行交易，“互换通”报价商名单可在中国外汇交(jiāo)易中心网站(zhàn)上查询(xún)。

　　“北向互换通(tōng)”交易(yì)在境内电(diàn)子(zi)交易平台达成，交(jiāo)易一经达成(chéng)即视为交易已确认。境外投资者可(kě)通过(guò)中国人(rén)民(mín)银行认可的境外电子交易平台与境内电子交(jiāo)易平台的(de)连接，向(xiàng)境内电子交易平台发送交易指令，与“互换通(tōng)”报价(jià)商达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。

　　五、中国人民银行(xíng)认可的境(jìng)内清算机构和香港证(zhèng)监(jiān)会认可的境外清算(suàn)机构包括哪(nǎ)些机(jī)构(gòu)？

　　答(dá)：目前，中国人民银行认可的(de)境内清算机构(gòu)为银行间(jiān)市场(chǎng)清算所股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)上海清算所），香港证监会认(rèn)可的境外(wài)清算机构为香港交(jiāo)易所(suǒ)旗下香港(gǎng)场外结算有限(xiàn)公司（以下简称场外结算公(gōng)司）。

　　六、境外投资者开展(zhǎn)集中清算的主要流程是？

　　答：境外投资者需要申请获得场外结算公司清算会员资格或作为清(qīng)算客户委托场外结算公司综(zōng)合清(qīng)算会员代理清算，并与场(chǎng)外结算公司综合清算会员签订客户清算协议。交(jiāo)易(yì)达成后(hòu)，境内外(wài)清算机构对交易(yì)进行风控检查，对于符合集(jí)中清(qīng)算(suàn)要求的交易及时(shí)纳入集中清(qīng)算(suàn)。境外机(jī)构通过场外(wài)结算(suàn)公司或(huò)其综合清(qīng)算会员完成保证金及资(zī)金(jīn)结算。

　　七、“互换通”下，境内外清(qīng)算机构如何(hé)进行(xíng)衍生品(pǐn)交易的合(hé)约替代？

　　答：合约替(tì)代是指清算机(jī)构作(zuò)为中央(yāng)对(duì)手方针(zhēn)对已成交的交易(yì)充当买(mǎi)方的卖方和卖方的(de)买方的一种法律(lǜ)安排(pái)，并据此与买方和卖方(fāng)建(jiàn)立(lì)两个新合约，以清偿买卖双方之间的(de)初始债务。“北向互(hù)换通”业务中，境外与境内参与者达成的交易(yì)在(zài)经过(guò)上(shàng)海清算所与场外结(jié)算公司的集中清算审核后(hòu)，上海清算所与场外(wài)结算公司于当日将交易(yì)进行(xíng)合约(yuē)替代(dài)，进(jìn)入集中清算，生成为三个独(dú)立的新合约，分(fēn)别为境外参与(yǔ)者与场外结算(suàn)公司(sī)、场外结算公司与上海清算所、上海清算所(suǒ)与境内参与者之间的合约。境外与境(jìng)内参与者之间将不再存在合同关系。对于未纳入(rù)集中清算的(de)交(jiāo)易，依照成(chéng)交双方约(yuē)定(dìng)的(de)处置方式进(jìn)行(xíng)处(chù)置。

　　八、“互换通”业务场(chǎng)景(jǐng)下的跨境资金流动如何管(guǎn)理(lǐ)？

　　答：在“互(hù)换通(tōng)”业务场(chǎng)景下，上海清算所与场外结算公(gōng)司之间的跨(kuà)境资金结(jié)算主要(yào)通过人民币跨境(jìng)支付系统办(bàn)理。同(tóng)时(shí)，场(chǎng)外结算公司(sī)可在境内银行开立人民币基(jī)本存款账户和(hé)人民币“互换通”结算专用存款账(zhàng)户(hù)（NRA账(zhàng)户），作为极端情(qíng)况下应急结算安排。NRA账户收支范(fàn)围包(bāo)括(kuò)：“互换通”交(jiāo)易结算资金(jīn)、因“互换通(tōng)”交(jiāo)易结算(suàn)需要在应(yīng)急情况下(xià)所融入资金(jīn)的本息和费用以及符合中(zhōng)国人民银行规定的其(qí)他(tā)收入支出等。

　　此外，作为(wèi)“互(hù)换通”业务风控方(fāng)案的一部分，上(shàng)海清算(suàn)所与场外结算公司将针(zhēn)对双方清算所之间的风险(xiǎn)敞口(kǒu)建立“互换通”资(zī)源(yuán)池安排。双方向“互(hù)换通”资源池(chí)缴纳担保品，该(gāi)资源池(chí)独立(lì)于(yú)每(měi)一中央对手方从各自清算参与者收取(qǔ)和追缴的(de)保证(zhèng)金、清算基(jī)金之外(wài)，不用(yòng)于任何会员机构(gòu)的(de)违约损失分(fēn)摊(tān)。上海清算(suàn)所向资源池缴纳的资金存放(fàng)在以(yǐ)场(chǎng)外(wài)结(jié)算(suàn)公司名义于境外开(kāi)立的“互换通”专用账户，场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)向资源池(chí)缴纳的资金存放在以上海(hǎi)清算所名义于境内开立的(de)“互换通”专用人(rén)民币/外(wài)币账户，相关账户内资金(jīn)可豁免跨境债权债务登记及(jí)额度管理要(yào)求。场外结算公司与上(shàng)海清算所每(měi)日基于(yú)双方清算(suàn)所(suǒ)之(zhī)间(jiān)的风险(xiǎn)敞口计算“互换通”资源池要求，并通过境内外存(cún)管银行办理人民(mín)币或外(wài)币(bì)资金(jīn)的跨境划转。

　　有汇(huì)报责(zé)任的机构应当(dāng)及时履(lǚ)行报送义(yì)务。上海清算所和(hé)境内资(zī)源池存管(guǎn)银(yín)行应当向人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境(jìng)人民币收支信息(xī)；被撤(chè)销的交(jiāo)易如涉及双(shuāng)边结算补偿(cháng)金(jīn)的，相关(guān)境内结算(suàn)银行(xíng)应当进(jìn)行跨境人(rén)民币收支信息报送。上(shàng)海(hǎi)清算所、境内(nèi)投资者等相关主体应当按照(zhào)规(guī)定履行(xíng)国际收支统计申报义务，原则上“互换通”交易和(hé)资源池(chí)业务由上海清算所集(jí)中(zhōng)进(jìn)行国(guó)际收支统计申报，补偿金等不(bù)经由(yóu)上海清算所清(qīng)算的交(jiāo)易(yì)或(huò)资(zī)金(jīn)收付，由(yóu)境内投资(zī)者(zhě)等(děng)相关主体进(jìn)行国际收(shōu)支统计申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互换通”实行额(é)度管理？

　　答：为确(què)保市场(chǎng)平(píng)稳运行，“北向互换通”充分考虑境外投资者投资银行(xí把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ng)间债券市场的情况，初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币（即(jí)全部境外投资者(zhě)通过“北(běi)向互换通(tōng)”开展利率(lǜ)互换交易在轧(yà)差后的名义本金净额每日不超过200亿元人民币），清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币（即(jí)上海(hǎi)清算所与(yǔ)场外结算(suàn)公司之间净头寸对应(yīng)的“互(hù)换(huàn)通”资(zī)源池(chí)风险(xiǎn)敞口上限(xiàn)为40亿(yì)元人民币(bì)）。未来，可根据市场发展(zhǎn)情况适时调整额(é)度，并(bìng)对外公布。

　　十(shí)、香港结算行应(yīng)当遵守的人民币购售业务相关规(guī)定具(jù)体包括(kuò)哪些文件？

　　答：目前(qián)，关于人(rén)民币购(gòu)售业务的相关文件主(zhǔ)要包括：《中国人民银行关(guān)于明确跨境(jìng)人民币业务相关(guān)问题的(de)通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于(yú)调整(zhěng)人(rén)民币购售业务管(guǎn)理的(de)通(tōng)知》（银发(fā)〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银行(xíng)关于拓宽(kuān)人民(mín)币购售业务(wù)范围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银(yín)行 国家(jiā)外(wài)汇管理局公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中国人(rén)民(mín)银(yín)行办公厅关于(yú)加强境外金融(róng)机构(gòu)进入银行(xíng)间外汇市场开(kāi)展人(rén)民币(bì)购售业(yè)务宏观审慎管理有关事项的(de)通知》（银办发〔2016〕143号(hào)）、《中国(guó)人民银行关于完善(shàn)人(rén)民币购售业务管理有关(guān)问题(tí)的通知》（银发〔2018〕159号）、《关(guān)于完善人民币购售业(yè)务(wù)境外参加行(xíng)和境外清算行进入银行间外汇市场有关事项的公(gōng)告》（中汇交(jiāo)公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结算行在境(jìng)内(nèi)银行(xíng)间外(wài)汇市场平(píng)盘头(tóu)寸时，沿用现有境外清算行和境外参加行的业务(wù)模式、产品种(zhǒng)类和信息报(bào)送等相(xiāng)关安排。根据把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁《办法》和人民币购售业(yè)务管理规定，香港结算行在境内银(yín)行间外汇市场平(píng)盘(pán)头寸(cùn)时，应当确保与其相关的境外投资者在本机(jī)构的资金兑换是基(jī)于“北向(xiàng)互换通”的(de)真实合理需(xū)求。

　　十一、如何理解“使用外汇参与交易的(de)，其(qí)交(jiāo)易到期或不再继续(xù)参与的(de)，原则(zé)上应当通过香港结算(suàn)行兑换回(huí)外汇”？

　　答：为方便持(chí)有(yǒu)外(wài)汇(huì)的境外投资者通(tōng)过“北向互换通”投(tóu)资内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场，使(shǐ)用外(wài)汇的(de)境外(wài)投资者(zhě)可在香港结算(suàn)行办理(lǐ)外汇(huì)资(zī)金兑换，香(xiāng)港结算(suàn)行由(yóu)此所产生的头寸可到境内(nèi)银行间外汇市场平盘。初期，境外投资者(zhě)可选择(zé)一家香港(gǎng)结算(suàn)行办理业(yè)务。香港结(jié)算行为境外投资(zī)者办理(lǐ)外汇资金兑换时，应当做好真实性审核相关工作(zuò)，确保所兑换(huàn)的资金用于“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易。其交易到期所得的人民(mín)币资金，可(kě)继续投资(zī)，如用于非(fēi)“北向互换通”投资用途，应当通过香港(gǎng)结(jié)算行(xíng)兑换为外汇。

　　十二、“北向互换通”交易(yì)报告有哪些要求？

　　答：境内外投资(zī)者和(hé)相关金融市场基础设施应当向(xiàng)中国人民(mín)银(yín)行认可的交(jiāo)易(yì)报告(gào)库报告“北向互换通”交易相关数据。中国外汇交易中心是中国人民银(yín)行(xíng)认可的“北向互换通”数据的(de)交易报告库，在中国外汇交(jiāo)易中心达成的“北向互换通”交易，境内外投资者无(wú)需另行报(bào)告。此外，中国(guó)人(rén)民银行和(hé)相关监管部门可以(yǐ)根据需要向基础设(shè)施调(diào)取与(yǔ)境外投(tóu)资者(zhě)投资活动相关的数据。

　　十三、《办法》发布后，还会发布相(xiāng)关配套业务细则吗？

　　答：配(pèi)合《办法(fǎ)》发布(bù)，境内电子(zi)交易平(píng)台、境(jìng)内外清(qīng)算机(jī)构将制订配套的业务规则等(děng)文件(jiàn)并对外发布。

　　十四(sì)、“互(hù)换通(tōng)”未(wèi)来有什么发展计(jì)划？

　　答：未(wèi)来中国人民银行将根据市场发(fā)展情(qíng)况，适(shì)时增加(jiā)投资品种(zhǒng)，调整交(jiāo)易和(hé)清算额度，优化交易清算(suàn)安排，为(wèi)境外投资(zī)者提(tí)供更加便利高效的风险(xiǎn)管理(lǐ)工具(jù)。另外，两地(dì)监管当局将(jiāng)结(jié)合各方面情况，在风险可控、对等互利的原则下(xià)，适时研究扩展至“南向互换通”。

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