近日(rì)，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(p唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥ò)期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高(gā唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥o)的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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