北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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