四大国有银(yín)行的(de)集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多(duō)家(jiā)中小银(yín)行人民(mín)币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合作联社）下(xià)调(diào)人民币存款利率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相(xiāng)关。那(nà)么(me)，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速(sù)放(fàng)缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于(yú)企业(yè)、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景；二(èr)是对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四(sì)大(dà)行的(de)单(dān)位通知存款为(wèi)例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数(shù)据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期(qī)公开讲话(huà)中(zhōng)提(tí)到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实(shí)际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在(zài)略低(dī)于潜在(zài)经(jīng)济增(zēng)速这一(yī对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)“黄金(jīn)法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如(rú)何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了(le)这一市(shì)场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利(lì)率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。随之而来(lái)的是，此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景下，银(yín)行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压(yā)力(lì)的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向(xiàng)于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款(kuǎn)利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一(yī)次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数(shù)据显示(shì)，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)还关注(zhù)到的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民消费场景受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银(yín)行根据(jù)市场供需变化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵(líng)活(huó)调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异(yì)。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调，要有(yǒu)效防范化解(jiě)重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护金融稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释(shì)放了(le)两大信号，一是(shì)减轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居(jū)民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率上限，主(zhǔ)要目的(de)是(shì)规范(fàn)银(yín)行业(yè)存款定价(jià对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本(běn)。当前(qián)银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈(yíng)利(lì)、补充(chōng)净资本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融(róng)资成本(běn)进(jìn)一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动性敏(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈(chén)雳则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场流动性、活跃(yuè)消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明，当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上也(yě)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看法是，货(huò)币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视(shì)为降息(xī)的确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多(duō)方观(guān)点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生(shēng)动力依然不(bù)强，外需压力没有完全(quán)缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政策(cè)将继续对经济修复(fù)带来(lái)支(zhī)撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率水平的(de)调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也不谋而(ér)合(hé)——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策的走向，上述(shù)大型银行金(jīn)融市场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目前(qián)经(jīng)济处于(yú)修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增(zēng)长(zhǎng)，市(shì)场流(liú)动(dòng)性合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利(lì)于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓和(hé)银行(xíng)经营压(yā)力(lì)，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收(shōu)益缩(suō)水了(le)。在评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及协定存款两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利(lì)率(lǜ)高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存(cún)款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付(fù)利息，个(gè)人(rén)和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款的(de)基准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位(wèi)在(zài)银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定基(jī)本存款额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额度(dù)的(de)部分按协定存款利率(lǜ)单独(dú)计(jì)息的一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对(duì)公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗(luó)志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协(xié)定存款和通知存款基本上以对公活(huó)期存(cún)款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷(dài)款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率调降(jiàng)是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过(guò)程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需(xū)要总量政策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然需(xū)要休养生(shēng)息，特别是在前期服务(wù)业(yè)修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入预(yù)期改(gǎi)善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居(jū)民形(xíng)成了一定规模(mó)的(de)超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率提升(shēng)，企业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性(xìng)循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么