在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

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　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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