A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、河北保定技校排名，保定技校前十名信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(ni河北保定技校排名，保定技校前十名ú)市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(sh河北保定技校排名，保定技校前十名uǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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