在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来(lái)两年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品秋以为期句式特点，秋以为期句式判断，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高(gāo秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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