5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多guó)产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xí50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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