A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当(dācac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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