原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市企业却又一次(cì)集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年中国哪里的莲子最好吃报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两(liǎng)位数增长。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的(de)业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗(kàng)压(yā)能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新(xīn)一轮调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企(qǐ)业的一(yī)个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业(yè)协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营(y中国哪里的莲子最好吃íng)收和利润分别占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的(de)表现之一是(shì)优(yōu)势(shì)品牌正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连(lián)续多年下降，行业集中度不(bù)断提(tí)升，存量竞争(zhēng)格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的业态(tài)促使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下(xià)，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的(de)主要(yào)动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本保持(chí)了(le)两位数(shù)增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次(cì)突破千亿大关。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是(shì)一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长的另一个(gè)特征是，在过去(qù)取得(dé)了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业(yè)，基本形成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长的发(fā)展模式(shì)，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在(zài)进(jìn)行产品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项目(mù)，这些都是(shì)企业(yè)为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持(chí)续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财(cái)报发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别(bié)是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为(wèi)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基(jī)础(chǔ)上(shàng)新增了中国哪里的莲子最好吃一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四(sì)家企(qǐ)业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了(le)二(èr)级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分化加剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样完成产品升级和(hé)全国化(huà)布局(jú)，挤(jǐ)进(jìn)一线市(shì)场，要么就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言(yán)，今年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动(dòng)进行(xíng)了(le)策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒企(qǐ)金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其(qí)业务体(tǐ)量和利润出(chū)现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是(shì)下(xià)降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在(zài)年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行(xíng)业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高(gāo)库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等(děng)企业库存同比增(zēng)长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都在两位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展(zhǎn)研究院专家(jiā)、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除(chú)了茅台供不(bù)应(yīng)求以外(wài)，其他产(chǎn)品都(dōu)存在(zài)价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外社会(huì)库(kù)存很大，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说(shuō)存在(zài)隐忧。”但(dàn)他(tā)也表示(shì)，“预计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢(huī)复以(yǐ)及(jí)社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会得到(dào)很(hěn)大的(de)缓解(jiě)，但是区(qū)域中小企(qǐ)业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关(guān)系互动平台回答投资(zī)者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖(hú)”是常态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终(zhōng)端动(dòng)销放缓(huǎn)，造(zào)成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产业存量产能(néng)过剩是不争的(de)事实，未来仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加之(zhī)消费(fèi)观念、消费习惯的变(biàn)化，即使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依(yī)然需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存，全行业(yè)各环(huán)节(jié)都在努力，其中最关键的是(shì)，亟(jí)需库存消化能力(lì)强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报(bào)中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 中国哪里的莲子最好吃