随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tó什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型u)资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型xìng)的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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