调油逻(luó)辑(jí)提振(zhèn)成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格(gé)，去年二季(jì)度芳烃市场的(d干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招e)热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年(nián)的(de)步调(diào)明(míng)显不干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招一。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同(tóng)为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表示(shì)，由(yóu)于欧美(měi)的滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及美(měi)国(guó)的(de)加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期(qī)再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继续(xù)下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相关(guān)性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近期(qī)美(měi)国汽(qì)柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美国(guó)汽(qì)油库存在4月(yuè)份(fèn)去库速(sù)率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场对于美(měi)国调(diào)油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的时(shí)间(jiān)在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一(yī)现象的原因更多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去年极端的调油行情使得市场预(yù)期今年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是(shì)调油实(shí)实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后(hòu)行情(qíng)一触即发，而经历过去年(nián)的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有(yǒu)所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数(shù)量(liàng)保持(chí)相对高(gāo)位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估(gū)值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但我们也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃走势(shì)存在(zài)着(zhe)节(jié)奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的(de)主要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今年(nián)调油逻辑应该不(bù)及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以后，油品利(lì)润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以及疫(yì)情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了(le)美(měi)亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整体缺量(liàng)需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下调油需求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚美套利(lì)利润可(kě)观(guān)的(de)经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年调油季(jì)出(chū)口(kǒu)总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解(jiě)，贸易商今年与亚(yà)洲(zhōu)PX生产企业签订合(hé)同多(duō)采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗(chuāng)口打开后及(jí)时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值(zhí)观察(chá)今年调油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对(duì)于芳(fāng)烃(tīng)价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(yǐ)来(lái)国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优势下降，在(zài)对未来需求的不(bù)确定和(hé)经(jīng)济(jì)可能衰退的背(bèi)景下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳定的(de)因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和下游消(xiāo)费走弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投产下(xià)北方低价货源冲击华东(dōng)，下(xià)游(yóu)硬(yìng)胶产(chǎn)品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上(shàng)游纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进(jìn)入(rù)美国(guó)汽油(yóu)的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息(xī)背景下，成品油(yóu)消费的成色或较预期大(dà)打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差(chà)高点已经看到(dào)，调油逻辑(jí)再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合(hé)约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外(wài)其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

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