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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒ高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来ng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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