5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng世界上哪个国家女人最开放)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zh世界上哪个国家女人最开放ōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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